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usdt充提教程(www.caibao.it):黄金还能反弹,仍是对冲美元下跌的最佳选择

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  对冲美元下跌风险的最佳方式可能是买入黄金或巴里克黄金(GOLD)等金矿股,这些资产的价钱还没有大幅上涨。

  在近期经济学家罗伯特・蒙代尔(Robert Mundell)去世后的众多讣闻中,有人提到了他获得了诺贝尔经济学奖,但忽略了他在政治争执中基本上失败的情形。除了欧元的确立,宏观经济事宜正在朝着他的理论相反的偏向生长。

  本文的目的不是给出良策,而是形貌政策的现状及其对投资的影响。跳到结论来看,只管黄金最近有所下跌,但现在的政策照样利好黄金。

  蒙代尔的主要看法是决议者面临“三难逆境”,他们无法通过同时做到调整利率、控制钱币汇率和允许资源跨境自由流动来控制海内钱币政策。只能选择三其中的任何两个。

  在第二次天下大战后的布雷顿森林系统下,各国钱币对美元的汇率是牢固的,美元与黄金挂钩,每盎司黄金即是35美元,那时资源流动也受到限制。但该系统在1971年溃逃,那时美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩,厥后泛起了现在的浮动汇率制度。

  蒙代尔的处方是牢固汇率,限制央行操作利率的能力,并使用财政政策追求宏观经济目的。他的粉丝们说,这催生了厥后的所谓供应侧经济学,里根执政时代的减税政策刺激了经济增进,而美联储主席沃尔克的缩短钱币政策则控制了两位数的通货膨胀。然而,统一时期汇率却远非稳固,美元因美国创纪录的高利率而飙升,导致全球钱币缩短。

  这些都是往事了。蒙代尔提出的“最优钱币区理论”为欧元的降生奠基了理论基础,他也因此被称为欧元之父。单一钱币乐成的要害是劳动力的流动性――工人可以去钱币区中任何地方寻找时机。

  从理论上讲,欧元区的工人可以从意大利南部一直向北迁徙到芬兰,但现实上发生的跨境流动不多。从较富足的北欧到较贫穷的南欧,各区域的地方经济大不相同、生产力水平也不尽相同。在确立配合钱币之前,这些差异可以通过汇率予以填补,例如意大利里拉兑德国马克会贬值。

  欧元的接纳使这成为不能能。因此,希腊在已往十年的危急中履历了“内部贬值”,也就是境内通货缩短和高失业率。爱尔兰也履历了缩短,但恢复得更快。英国并没有失去其钱币自力性,而是保留了英镑(这个决议远在脱欧之前就做出了)。

  现代钱币理论的主要支持者斯蒂芬妮・科尔顿(Stephanie Kelton)在她的《赤字神话》(The Deficit Myth)一书中写道,维持钱币主权对一个国家执行自力财政政策的能力至关主要。她以为,基本上,一个国家若是能够刊行归还债务所需的钱币,就不会歇业。

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  耐久以来,人们一直以为美国在这方面享有很高的特权,由于天下其他区域都将美元用作交流和存储价值的主要前言。央行和其他钱币机构将美元证券(尤其是国债)用作他们偏心的流动资产。只要他们使用美国国债作为存储现金的前言,美国就可以低成本乞贷。

  然而,自从约莫一年前疫情暴发以来,美联储资产欠债表的扩张在很洪水平上填补了美国激增的预算赤字。正如斯蒂芬妮・庞贝(Stephanie Pomboy)在其最新的MacroMavens信件中所指出的那样,一年间美联储持有的美国国债约莫翻了一番,到达约5万亿美元,而联邦政府在停止2月的12个月中的预算赤字为3.5万亿美元。

  在这一历程中,美联储持有的美国国债规模迅速跨越了外国持有的美国国债,后者一直保持在3万亿美元左右。在最近的12个月中,外国持有的美国国债总额削减了5910亿美元。

  停止今年2月,在美联储大规模证券购置下,广义钱币M2供应量激增了4.2万亿美元。受此影响,美元指数从去年3月的峰值到今年年头下跌了13%,之后又反弹了3%左右。

  这就把讨论又带回了黄金,黄金应该被视为一种不能印刷的钱币。去年8月初,金价从疫情时代最低点回升36.6%,至每盎司2028美元,随后暴跌13.6%,至1752.90美元。

  有人可能会以为,美联储为刺激经济苏醒而举行的快速钱币扩张会提振金价,但现实上主要的受益者是加密钱币。摩根大通的讲述显示,在最近两个季度,有200亿美元从黄金ETF中流出,而70亿美元流入了比特币基金。该银行以为,鉴于千禧一代更喜欢“数字黄金”而不是真实的黄金,加密钱币与黄金的竞争将继续。

  自2020年底以来,比特币上涨了一倍,到达58000美元以上。与此同时,尺度普尔500指数也屡创新高。然而黄金一直受到10年期美国国债收益率(尤其是经通胀调整后的现实收益率)上升的抑制。

  庞贝和其他一些考察人士都以为,美联储可以实行“收益率曲线控制”,这是限制耐久利率上升的委婉说法。但她同时指出,美联储必须低调行事,以制止引发外国债权人的抛售怒潮。

  若是不这样做,仅仅是吸引所需资原本为双重赤字(预算和经常账户)融资,美元就不得不贬值。对冲美元下跌风险的最佳方式可能是买入黄金或巴里克黄金(GOLD)等金矿股,这些资产的价钱还没有大幅上涨。

  文 | 《巴伦周刊》撰稿人兰德尔・W・福赛斯(Randall W. Forsyth)

  编辑 | 郭力群

  翻译 | 北辰

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(责任编辑:季丽亚 HN003)
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